招商期貨 |  招商致遠資本 |  招商投資 |  招商證券香港 |  English 官方微博 軟件下載 登錄web交易 專家在線 財管計劃 理財超市 網上招聘 營業網點實時行情

恒邦股份(002237)—黃金冶煉巨頭 沐國企改革春風

作者: 劉文平,劉偉潔,黃梓釗
時間: 2019年06月21日
重要性: 深度報告
行業評級:
公司評級: 強烈推薦-A
相關股票代碼: 002237
閱讀權限:   該文章鉆石卡客戶可閱讀全文
摘要: 報告名稱:恒邦股份(002237)—黃金冶煉巨頭 沐國企改革春風
研究員:劉文平,劉偉潔,黃梓釗
報告類型:公司研究*深度報告
報告日期:20190620

行業/子行業:有色金屬冶煉
公司名稱及代碼:恒邦股份(002237)
投資建議:強烈推薦-A

【內容摘要】

易主江銅,資源注入預期扭轉市場給與公司定位。江西銅業表示以恒邦股份作為未來黃金板塊的發展平臺,將江西銅業及其控股股東旗下優質的黃金板塊資產注入上市公司。遠期,市場給與公司定位有望從黃金冶煉公司轉變成金礦公司,提升公司估值。短期江銅入駐,公司變身國企,財務費用有望下降。
遼上金礦擴建,自產礦產量大幅提升:遼上金礦保有資源量75.53噸,品位4.02g/t。擴建項目預計2020年底至2021年中投產,投產后將為公司貢獻年3-4噸黃金產量,公司的自產礦也將因此從2018年的1.9噸提升至5-6噸。
依托公司已有稀散小金屬,開拓高端材料制造領域:以高純新材料公司為平臺,重點生產高純砷、銻、鉍、碲及其相關的高純化合物。公司與有研科技針對高純材料及半導體材料技術研發等領域開展全方位的科研與成果轉化合作。四種高純材料基于公司現有金屬提純,根據市場價格測算毛利率高達50-70%。其中高純砷和高純銻已經開工建設,預計2019年底投產。
具有持續盈利增長能力:公司當前在建以及未達產項目較多。2018年4月投產,并將逐步達產的稀貴金屬綜合回收技術改造項目首期工程;預計陸續2019年底到2020年底陸續投產的高純新材料項目;預計2020年底到2021年中投產遼上金礦擴建項目,以及規劃中的冶煉2公司復雜金精礦綜合回收15萬噸粗煉項目。項目陸續投產達產有望帶動未來2-3年的業績增長。
維持“強烈推薦-A”投資評級。預計2019-2021年分別實現凈利潤5.07/6.25/6.59億元,對應市盈率23X/18X/17X,考慮公司市盈率遠低于黃金同行,且未來成長性較強,給予強烈推薦評級。
風險提示:在建項目建設和投產進度不及預期風險、主產品價格大幅下跌風險、安全生產風險等。

【摘要結束】
全文: 該研究報告需要相應權限才能閱讀,請在此處 
如果您不能打開pdf格式的文件,請您先下載PDF閱讀器
  - 鉆石卡用戶可閱讀全文    - 鉆石卡、金卡用戶可閱讀全文    - 鉆石卡、金卡、銀卡用戶可閱讀全文 
体彩重庆百变王牌开奖